作者 | 黃老邪
來源 | 產(chǎn)業(yè)科技
作為“AI四小龍”中第一個上市的企業(yè)，商湯科技身上的高科技光環(huán)正在褪色。
持續(xù)虧損趨勢未止。近期，商湯科技交出上市后首份成績單，虧損額度不斷創(chuàng)新高。商湯科技與曠視、云從、依圖并稱為“AI四小龍”，盡管搶先拿到了資本市場的船票，但商湯科技仍在探索AI商業(yè)化模式，并直面諸多強有力競爭對手。
從AI賽道前景看，商湯科技的真實商業(yè)價值在內(nèi)憂外患困局中充滿不確定性。商湯科技成立于2014年，是一家專注于計算機視覺和深度學(xué)習(xí)技術(shù)的AI軟件公司，旗下業(yè)務(wù)覆蓋智慧城市、智能手機、泛文化娛樂、智能汽車、智慧健康、智慧商業(yè)等。
上市一波三折。商湯科技成立以來累計完成12輪、超300億元融資。2021年8月向港交所遞交招股書后，商湯科技原計劃12月17日掛牌上市，后續(xù)因美制裁延遲上市，于當(dāng)年12月30日登陸港股。
股價沖高回落，估值持續(xù)下挫。年初至今，商湯科技的股價不斷走低，已從高點每股9.7港元跌至當(dāng)前的5港元。股價下跌背后，AI業(yè)務(wù)落地場景有限，行業(yè)競爭態(tài)勢加劇，硬件龍頭企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)巨頭加碼AI賽道......光環(huán)褪去的商湯科技，距離AI業(yè)務(wù)落地還有很長的路要走。
缺乏牢固的技術(shù)壁壘
智慧商業(yè)、智慧城市是商湯科技營收大頭。財報顯示，2021年商湯科技營業(yè)收入47億元，同比增長36%。智慧商業(yè)、智慧城市業(yè)務(wù)營收占比較大，分別為41.7%、45.6%，智慧生活、智能汽車業(yè)務(wù)營收占較小，比分別為8.8%、3.9%。
商湯科技虧損同步擴大，AI概念靠燒錢支撐，且未見盈利曙光。2021年，商湯科技虧損擴大至172億元，主要來自于優(yōu)先股公允價值變動而產(chǎn)生的135億的非現(xiàn)金損益，經(jīng)調(diào)整虧損額為14.2億元。2018年至2021年分別虧損34億元、49億元、121億元、172億元，累計虧損達376億元。
商湯科技研發(fā)、銷售、行政等投入同步增加。商湯科技2021年研發(fā)開支36.14億元，同比增加47.3%。當(dāng)年研發(fā)人員新增了1500人，總數(shù)達到4200人。銷售成本14.22億元，同比增加40.3%，主要是硬件成本及分包服務(wù)費和員工福利開支的增長。行政開支22.98億元，同比增長44.6%。
商湯科技用虧損為技術(shù)進步買單。巨額投入之下，商湯科技尚未建立牢固的技術(shù)壁壘。以商湯科技持續(xù)加碼的人臉識別算法為例，曠視副總裁顧亮評價道：現(xiàn)在的智能化市場格局已經(jīng)不是單一的算法模型比拼，當(dāng)人臉識別的算法從98%到99%的時候，它的應(yīng)用層面上并不會帶來核心的變化。
以計算機視覺技術(shù)起家的商湯科技，將SenseCore視為技術(shù)核心。商湯科技通過SenseCore裝置量產(chǎn)AI模型，在商業(yè)產(chǎn)出上實現(xiàn)提量增質(zhì)。截至2021年底，商湯科技通過SenseCore AI大裝置產(chǎn)出的商用模型數(shù)量達34000多個。2021年研發(fā)人員每人年均生產(chǎn)的商用模型數(shù)相較于2020年和2019年分別提高了72%和13倍。
隨著算法能力日趨同質(zhì)化，AI技術(shù)難以契合各個行業(yè)，留給商湯科技的窗口期稍縱即逝。擁有先發(fā)優(yōu)勢的商湯科技，看似能用AI技術(shù)賦能百業(yè)，但面對碎片化項目明顯差異，商湯科技難以定制化取代規(guī)�；�，在眾多行業(yè)中未能打造競爭壁壘，對其未來的競爭能力和持續(xù)經(jīng)營能力帶來不利影響。
隨著產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提速，AI在應(yīng)用層面的價值壁壘，逐漸轉(zhuǎn)向算法、硬件、場景一體化，僅停留在算法層面難以真正建立粘性和深層次價值。從AI算法廠商和硬件廠商的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型看，建立技術(shù)壁壘需要搭建軟硬同驅(qū)的技術(shù)解決方案，這既需要基于場景的理解力，又要求具備軟硬服務(wù)協(xié)同能力。因此，實驗室和代碼之外，AI企業(yè)的競爭力和價值壁壘較難形成，商湯科技也不例外。
商湯科技海外收入占比下滑。2021年商湯科技海外市場收入占比為11.76%，較去年下降10.35%。財報顯示，商湯科技2021年東北亞地區(qū)營收3.6億元，較2020年減少0.8億元。
競爭對手眾多
AI領(lǐng)域萬億市場的序幕徐徐拉開，人工智能產(chǎn)業(yè)正成為高質(zhì)量發(fā)展的新動能。《2021年人工智能行業(yè)發(fā)展藍皮書》顯示，全球人工智能核心產(chǎn)業(yè)在近三年有望突破萬億元規(guī)模，關(guān)聯(lián)實體經(jīng)濟市場高達20多萬億元。根據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的《2020年中國人工智能產(chǎn)業(yè)研究報告》，安防和金融是AI賦能實體經(jīng)濟市場份額最多的前兩大領(lǐng)域，占比分別達到53.8%、15.8%，合計近70%。
商湯科技以計算機視覺技術(shù)起家，穩(wěn)坐“AI四小龍”之首。2018年到2021年，商湯科技收入分別為18.5億元、30.3億元、34.5億元、47億元，營收規(guī)模遠高于曠視科技、云從科技、依圖科技。
商湯科技的對手不止于此，計算機視覺硬件方面還直面?zhèn)鹘y(tǒng)安防大戶�？低暫痛笕A股份。后兩者從安防行業(yè)發(fā)展起，在軟硬件協(xié)同和數(shù)據(jù)場景沉淀方面占優(yōu)，形成了從傳感器到后端系統(tǒng)的全面的產(chǎn)品力，穩(wěn)占市場份額，近年拓展更多創(chuàng)新領(lǐng)域。
�？低�2021年營收是商湯科技的17.3倍，凈利潤167.84億元。大華股份同樣不容小覷，2021年前三季度營收214.9億元，凈利潤24億元。
在汽車產(chǎn)業(yè)、云服務(wù)等專業(yè)領(lǐng)域，華為、騰訊、阿里、百度、美團、訊飛等互聯(lián)網(wǎng)巨頭來勢洶洶，商湯科技優(yōu)勢并不明顯。市場競爭加劇。
互聯(lián)網(wǎng)巨頭在生態(tài)場景、客戶拓展等方面耕耘多年，基于持續(xù)迭代的算法、多年積累的數(shù)據(jù)，落地社交互動、電商、網(wǎng)約車、信息推薦等領(lǐng)域，并抓住云服務(wù)、智能交通、智能駕駛及其他人工智能領(lǐng)域的巨大市場機遇，商湯科技在技術(shù)上與互聯(lián)網(wǎng)巨頭的差距并不顯著。
嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境
數(shù)據(jù)合規(guī)和倫理風(fēng)險是縈繞在商湯科技頭頂?shù)倪_摩克斯之劍。2019年10月，杭州市“中國人臉識別第一案”揭開了采集個人信息的安全隱患，喚醒了公眾對人臉信息的保護意識。AI行業(yè)面臨的爭議才剛剛開始。
監(jiān)管層面不斷收緊采集和應(yīng)用數(shù)據(jù)的邊界，引導(dǎo)行業(yè)健康理性發(fā)展，這也意味著商湯科技面臨的合規(guī)風(fēng)險加劇。數(shù)據(jù)安全法、個人信息保護法、網(wǎng)絡(luò)安全法等法律法規(guī)，在數(shù)據(jù)處理者獲娶收集、保存、使用個人信息方面規(guī)定較為嚴(yán)格，數(shù)據(jù)合規(guī)、個人信息保護、倫理規(guī)范等方面都將影響資本市場對商湯科技的信心。
內(nèi)憂外患下，商湯科技拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，覆蓋智慧城市、金融、移動端應(yīng)用等方面，并蹭起元宇宙熱點。商湯科技表示，已成為最大的元宇宙賦能平臺之一，并與知名科幻作品《三體》三部曲的版權(quán)方三體宇宙（上海）文化發(fā)展有限公司達成戰(zhàn)略合作，共同探索“AI+科幻”新模式。
商湯科技的春天，還仍真正到來。作為一家港股上市公司，商湯科技終究要打造AI競爭壁壘，探索有效的場景落地方案，實現(xiàn)扭虧為盈，靠業(yè)績和實力在資本市場站穩(wěn)腳跟。
