《科創(chuàng)板日報》5月15日訊（編輯，李弗），下周（5月16日至20日），A股將有三只新股啟動申購，包括菲菱科思、必易微以及云從科技。
其中，菲菱科思主營業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以O(shè)DM/OEM模式與網(wǎng)絡(luò)設(shè)備品牌商進(jìn)行合作,為其提供交換機(jī)、路由器及無線產(chǎn)品、通信設(shè)備組件等產(chǎn)品的研發(fā)和制造服務(wù)。
必易微主營電源管理芯片的設(shè)計(jì)和銷售。目前公司在產(chǎn)的電源管理芯片規(guī)格型號700余款，產(chǎn)品廣泛運(yùn)用于LED照明、通用電源、家電及IoT領(lǐng)域，已成為主要的全方案電源管理芯片供應(yīng)商。
三家公司之中，最受資本市場關(guān)注的莫過于AI四小龍之一的云從科技�？紤]到此前商湯集團(tuán)在港股上市之后，股價曾一度從低點(diǎn)3.9港元，一路飆漲至最高9.7港元。因此，此番云從科技登陸A股，也自然讓市場多了一份期待。
商湯集團(tuán)上市后股價走勢
資料顯示，云從科技是國內(nèi)人工智能頭部企業(yè)，在人臉識別、跨鏡追蹤、語音識別、自然語言處理等感知認(rèn)知領(lǐng)域具有算法技術(shù)優(yōu)勢，擁有平臺化能力，人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)覆蓋感知、認(rèn)知、決策的全鏈條，是目前少數(shù)具備完整的技術(shù)覆蓋的人工智能企業(yè)。
公司產(chǎn)品已在智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)四大領(lǐng)域落地。2018-2021年，公司營收分別為4.84億元、8.07億元、7.55億元和10.76億元，整體保持了增長的態(tài)勢。
不過，目前公司仍處于虧損狀態(tài)，2018-2021年歸母凈利潤分別為-1.81億元、-6.40億元、-8.13億元和-6.32億元。公司預(yù)計(jì)在營業(yè)收入達(dá)到40億左右，綜合毛利率水平保持在50%左右，同時期間費(fèi)用增長率保持持續(xù)穩(wěn)定下降趨勢的情況下，可實(shí)現(xiàn)盈利。海通證券認(rèn)為，云從科技業(yè)績在未來有望保持高速增長的態(tài)勢，疊加毛利率的不斷提升，有望快速從虧損狀態(tài)中走出。
對于上市后的市值空間，上述機(jī)構(gòu)參考可比公司，結(jié)合PSG和PS估值，給予云從科技2022年15-17倍PS，對應(yīng)2022年57%營收增速，PSG為0.26-0.3倍；市值區(qū)間為253.8億-287.6億元。
AI行業(yè)之困：應(yīng)用市場競爭激烈 單一算法變現(xiàn)困難
2020年全球人工智能市場規(guī)模達(dá)361億美元，預(yù)計(jì)2024年市場規(guī)模將達(dá)到961億美元，2020-2024年復(fù)合增速27.7%；2020年中國人工智能市場規(guī)模37億美元，預(yù)計(jì)2024年將達(dá)到128億美元，復(fù)合增速28.4%。人工智能市場處于成長期，頭部廠商競爭格局相對穩(wěn)定，中國企業(yè)在全球市場份額為10.1%。
AI企業(yè)已整體進(jìn)入規(guī)模擴(kuò)張階段，AI應(yīng)用市場賦能行業(yè)重要性凸顯。從AI企業(yè)一級市場融資情況來看，我國AI領(lǐng)域投融資市場在2015-2018年快速增長，AI企業(yè)融資次數(shù)在2018年達(dá)到頂峰，隨后開始持續(xù)下滑。但在初創(chuàng)企業(yè)新增數(shù)量較低、行業(yè)整體融資頻次較低情況下，2021年上半年AI企業(yè)融資金額已超過2018年全年，意味著現(xiàn)階段AI初創(chuàng)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張較為明顯，前期投融資進(jìn)入尾聲。
招商證券指出，當(dāng)前AI應(yīng)用市場競爭激烈，在細(xì)分行業(yè)的競爭優(yōu)勢壁壘及如何利用AI技術(shù)為行業(yè)帶來效率提升和新增價值成為衡量AI企業(yè)重要指標(biāo)。由于算法人才成本高而算法本身降價趨勢，AI公司依靠單一算法變現(xiàn)十分困難，需要對行業(yè)有更深的理解并構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，才能將技術(shù)落地應(yīng)用到場景和方案中實(shí)現(xiàn)技術(shù)變現(xiàn)。
AI應(yīng)用市場空間廣闊，主要企業(yè)已逐步邁入規(guī)模擴(kuò)張期。目前，相關(guān)AI企業(yè)營收快速增長，但凈利潤均處于大幅虧損狀態(tài)。資本熱潮退卻，唯有利用AI技術(shù)為行業(yè)帶來較好效率提升和新增價值，并且有標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品釋放規(guī)模效應(yīng)的企業(yè)，才能走出高額的研發(fā)人員成本困境而實(shí)現(xiàn)盈利。未來計(jì)算機(jī)板塊有望迎來AI企業(yè)上市潮，招商證券建議重點(diǎn)關(guān)注有規(guī)模效應(yīng)標(biāo)品的盈利潛力企業(yè)。
