經(jīng)濟觀察網(wǎng) 許夢旖/文 在被美國列入“實體清單”近一年之際，國產(chǎn)GPU（圖形處理器）獨角獸上海壁仞科技股份有限公司（下稱“壁仞科技”）進入了上市輔導(dǎo)程序。9月12日，中國證券監(jiān)督管理委員會官網(wǎng)信息顯示，壁仞科技已在上海證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記，擬首次公開發(fā)行股票并上市，輔導(dǎo)券商為國泰君安。
這意味著，繼寒武紀(jì)（688256.SH）與上海燧原科技股份有限公司（下稱“燧原科技”）之后，又一家AI芯片企業(yè)開始啟動IPO進程。
9月13日，北京市社會科學(xué)院管理研究所副研究員王鵬向經(jīng)濟觀察網(wǎng)表示，國產(chǎn)AI GPU公司集中上市是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，但也需要警惕估值泡沫所帶來的風(fēng)險，如果公司無法在激烈競爭的AI芯片賽道中保持技術(shù)領(lǐng)先或拓展新的應(yīng)用場景，過高的估值就可能會受到?jīng)_擊。
他認(rèn)為，相關(guān)公司需要繼續(xù)加強技術(shù)研發(fā)、拓展應(yīng)用場景并提升產(chǎn)業(yè)鏈整合能力，以應(yīng)對市場競爭的挑戰(zhàn)。
相繼啟動IPO進程
2023年10月17日，壁仞科技等13家GPU實體被列入美國商務(wù)部下屬的工業(yè)與安全局（BIS）“實體清單”。但在被列入“實體清單”近一年之后，壁仞科技在2024全球AI芯片峰會上，首次公布了其自主原創(chuàng)的異構(gòu)GPU協(xié)同訓(xùn)練方案，該方案實現(xiàn)了國產(chǎn)GPU和英偉達GPU的異構(gòu)共存，有利于國產(chǎn)GPU加速落地遷移。
根據(jù)壁仞科技官網(wǎng)信息，截至目前，壁仞科技已完成B輪融資，總?cè)谫Y額超過50億元人民幣，投資方包括珠海大橫琴集團、格力創(chuàng)投、中國平安、新世界集團、碧桂園創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投、IDG資本、華登國際中國基金、高瓴創(chuàng)投、源碼資本、招商局資本、中信證券等機構(gòu)。胡潤研究院今年4月發(fā)布的《2024全球獨角獸榜》顯示，壁仞科技以155億元估值位列第495名。
記者注意到，一方面，國內(nèi)GPU市場需求在逐步擴大，據(jù)研究機構(gòu)Verified Market Research預(yù)測，到2025年，中國GPGPU（通用計算圖形處理單元）芯片板卡的市場規(guī)模將達到458億元，是2019年86億元市場規(guī)模的5倍之多；但另一方面，國產(chǎn)GPU公司之間的競爭也日趨激烈根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會官網(wǎng)信息，8月26日，另一家GPU企業(yè)燧原科技的上市輔導(dǎo)備案也已獲受理，輔導(dǎo)機構(gòu)為中金公司，計劃在A股進行IPO。
天眼查信息顯示，燧原科技在成立至今的六年間，共進行了十輪融資，累計融資額近70億元，投資方包括國家大基金、科技新聞、美圖、真格基金、紅點中國等。其中，科技新聞連續(xù)六輪參投，成為燧原科技的最大股東，且是燧原科技的大客戶兼業(yè)務(wù)合作伙伴，持股占比21.37%。據(jù)胡潤研究院發(fā)布的《2024全球獨角獸榜》，燧原科技估值160億元，排名全球第482位。
對于國產(chǎn)GPU企業(yè)相繼進入公開上市輔導(dǎo)程序，北京市社會科學(xué)院管理研究所副研究員王鵬向經(jīng)濟觀察網(wǎng)表示，這些企業(yè)若想“平替”英偉達并不容易，需要其產(chǎn)品在競爭白熱化的市場狀況下?lián)屜却蛉牍⿷?yīng)鏈。
王鵬認(rèn)為，優(yōu)秀的國產(chǎn)AI芯片公司通常具備較強的產(chǎn)業(yè)鏈整合能力，它們能夠與上下游企業(yè)建立緊密的合作關(guān)系，這種整合能力有助于公司降低成本、提高效率并增強市場競爭力。
中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《20242029年中國GPU行業(yè)市場現(xiàn)狀調(diào)研及發(fā)展趨勢預(yù)測研究報告》顯示，2023年中國GPU市場規(guī)模為807億元，較上年增長32.78%。此外，中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2024年中國AI芯片市場規(guī)模將增長至1412億元，其中，GPU市場規(guī)模將增至1073億元。
9月13日，商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院電子商務(wù)研究所副研究員洪勇向經(jīng)濟觀察網(wǎng)表示，國產(chǎn)GPU公司各自擁有不同的優(yōu)勢，比如，壁仞科技憑借強大的研發(fā)團隊和技術(shù)積累，在高性能計算領(lǐng)域有顯著突破；燧原科技則在云端訓(xùn)練芯片方面有著深厚的技術(shù)積淀和產(chǎn)品線布局；寒武紀(jì)則以其在AI處理器架構(gòu)設(shè)計上的創(chuàng)新著稱，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)和產(chǎn)品。
洪勇同時稱，國產(chǎn)AI芯片公司需要直面英偉達等巨頭深厚的技術(shù)和生態(tài)壁壘，另外，國內(nèi)相同類型公司間的商業(yè)化拓展及人才吸納等競爭也都考驗著GPU獨角獸企業(yè)的綜合能力，但這些公司在技術(shù)研發(fā)、市場定位和戰(zhàn)略規(guī)劃上都各有側(cè)重點。
實現(xiàn)盈利并不容易
財報顯示，今年上半年，寒武紀(jì)營收僅為6476.53萬元，同比減少43.42%；歸母凈利潤為虧損5.3億元，去年同期則虧損5.44億元；扣非凈利潤為虧損6.09億元，去年同期則虧損6.41億元。
記者注意到，寒武紀(jì)的虧損一直在持續(xù)，2019年至2023年，寒武紀(jì)的歸母凈利潤分別虧損11.79億元、4.35億元、8.25億元、12.57億元、8.48億元。2019年至2024年上半年，寒武紀(jì)歸母凈利潤累計虧損為50.74億元。
對于虧損，寒武紀(jì)在2024年半年報中表示，受“實體清單”等供應(yīng)鏈不利因素影響，公司營收同比有所下降。此外，公司尚未實現(xiàn)盈利且存在累計未彌補虧損，主要原因是為確保智能芯片產(chǎn)品及基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件平臺的高質(zhì)量迭代，在競爭激烈的市場中保持技術(shù)優(yōu)勢，持續(xù)進行了大量研發(fā)投入。
中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長、中國社會科學(xué)院研究生院特聘導(dǎo)師柏文喜向經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者表示，市場對AI技術(shù)的過度炒作導(dǎo)致一些公司估值過高，而實際的技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用價值并不如市場預(yù)期。另外，部分AI芯片公司存在過度依賴融資和缺乏自我盈利能力的問題，這在一定程度上也帶來了估值泡沫。
公開信息顯示，2020年至2024年上半年，寒武紀(jì)累計研發(fā)費用為49.92億元。2024年上半年，寒武紀(jì)研發(fā)費用為4.47億元，同比減少7.27%，占營業(yè)收入的比例達到690.92%。
中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會專家委員、天使投資人郭濤向經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者表示，GPU技術(shù)存在著高壁壘和生態(tài)建設(shè)難等問題，國內(nèi)GPU廠商需要充足的資金去支撐GPU芯片的研發(fā)投入。
此外，他認(rèn)為，國產(chǎn)AI芯片行業(yè)的競爭格局激烈，技術(shù)更新?lián)Q代迅速，這同樣增加了GPU企業(yè)估值泡沫的不確定性，如果相關(guān)公司無法保持技術(shù)領(lǐng)先地位或適應(yīng)市場變化，其估值可能會受到重大影響。
與此同時，全球AI芯片的市場需求正在持續(xù)擴大。技術(shù)分析公司Gartner最新預(yù)測報告顯示，2024年全球人工智能芯片銷售收入將較去年增長33%至710億美元，2025年將繼續(xù)增長29%至920億美元。
王鵬認(rèn)為，不同的國產(chǎn)AI芯片公司針對的應(yīng)用場景各有側(cè)重。例如，一些公司專注于智能駕駛、智能安防等領(lǐng)域，而另一些公司則更側(cè)重于云計算、大數(shù)據(jù)處理等領(lǐng)域。這種差異化競爭將有助于國內(nèi)GPU公司更好地滿足全球市場需求并進一步拓展其市場份額。
