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藍馳創(chuàng)投合伙人 曹巍“在資源有限的情況下，聚焦核心場景和高質(zhì)量客戶，然后實現(xiàn)業(yè)務(wù)增長和公司盈利�！北疚�3963字，約4分鐘作者 |馮曉亭 編輯|吾人來源|融中財經(jīng)（ID：thecapital）受人工智能浪潮的影響，具身智能的發(fā)展也正成為科技界的新寵。隨著技術(shù)的不斷進步和市場需求的日益增長，這一領(lǐng)域正吸引著越來越多的關(guān)注和投資。在風(fēng)險投資遇冷的環(huán)境下，人形機器人也是目前少數(shù)能獲得大額融資的領(lǐng)域。
在具身智能領(lǐng)域一眾布局者中，藍馳創(chuàng)投是其中較早入局者之一。
藍馳創(chuàng)投2008年設(shè)立于中國，起源于美國硅谷，是一家專注于早期科技創(chuàng)業(yè)公司的風(fēng)險投資機構(gòu)。目前，藍馳創(chuàng)投在中國管理多支美元及人民幣雙幣基金，在管資金規(guī)模超過150億元人民幣，是目前國內(nèi)規(guī)模最大的早期基金之一，投資階段集中于Pre-A、A輪，投資領(lǐng)域覆蓋科技、消費和醫(yī)療健康，累計投資近200家創(chuàng)業(yè)企業(yè)。其中智元機器人公司和銀河通用機器人這兩個項目，是藍馳創(chuàng)投在人形機器人賽道出手的知名項目。
自然，機器人行業(yè)的快速發(fā)展也帶來了一系列挑戰(zhàn)，從技術(shù)實現(xiàn)到商業(yè)化落地，從融資到市場估值，每一個環(huán)節(jié)都充滿了不確定性。
行業(yè)深耕多年的藍馳創(chuàng)投，也在過去形成了自己一套方法論，特別在企業(yè)融資方面，藍馳創(chuàng)投給出了自己的建議，“通過跟自己現(xiàn)有的老股東或者是跟行業(yè)的專家去交流，一個是了解到底哪些投資人是比較活躍的，還在積極出手投資的。同時，企業(yè)也需要明確自己的業(yè)務(wù)狀態(tài)是否能夠獲得市場的認可。如果業(yè)務(wù)尚未達到預(yù)期水平，企業(yè)應(yīng)優(yōu)先聚焦于業(yè)務(wù)發(fā)展，而不是急于融資，尤其是在市場環(huán)境不佳的情況下。”
以下為融中財經(jīng)與藍馳創(chuàng)投合伙人曹巍的采訪實錄，以饗讀者：
融中財經(jīng)：近兩年有關(guān)具身智能的熱情持續(xù)高漲，諸多科技企業(yè)都在試圖貼合新風(fēng)口新概念。您認為，目前國內(nèi)機器人行業(yè)處于什么樣的發(fā)展階段？機器人應(yīng)用場景多樣且復(fù)雜，對零部件、材料以及交互等需求都呈現(xiàn)高度定制化特點，這類創(chuàng)新企業(yè)未來的商業(yè)化落地/融資等發(fā)展可能面對哪些問題？
曹�。�從當(dāng)下技術(shù)能力和場景需求的匹配度來看，場景可劃分為簡單與復(fù)雜兩大類，任務(wù)可分為簡單任務(wù)與復(fù)雜任務(wù)。目前，具身智能和人形機器人主要被應(yīng)用于一些基礎(chǔ)場景，執(zhí)行著相對簡單的任務(wù)。未來的發(fā)展方向一定是從簡單場景走向復(fù)雜場景，從簡單任務(wù)走向復(fù)雜任務(wù)。所以現(xiàn)在還處在技術(shù)發(fā)展周期的早期階段。
在機器人產(chǎn)業(yè)的上游環(huán)節(jié)，定制化并非主流，因為人形機器人在感知、計算和控制等關(guān)鍵環(huán)節(jié)所需的零部件，如靈巧手、旋轉(zhuǎn)電機、直線電機等核心基礎(chǔ)模塊，已經(jīng)相對標(biāo)準(zhǔn)化。我們觀察到，一些上游企業(yè)已經(jīng)開始推出標(biāo)準(zhǔn)化的模塊和組件。在過去兩到三年的迭代過程中，機器人本體的形態(tài)也已逐漸形成共識。因此，從短期來看，人形機器人的市場規(guī)模可能相對較小。但如果我們放眼未來十年的發(fā)展周期，這一領(lǐng)域可能會孕育出從小規(guī)模到大規(guī)模成長的創(chuàng)業(yè)公司。
我們將持續(xù)關(guān)注這一領(lǐng)域的生態(tài)系統(tǒng)、動態(tài)和潛在機會。人形機器人市場的加速放量，將取決于未來市場的發(fā)展情況。雖然不同應(yīng)用場景可能需要一定程度的定制化，但像靈巧手這樣的部件已經(jīng)擁有大量標(biāo)準(zhǔn)化的解決方案。此外，傳動機構(gòu)，包括直線驅(qū)動和旋轉(zhuǎn)驅(qū)動機構(gòu)，也已經(jīng)有了一些標(biāo)準(zhǔn)化的部件方案。盡管定制化需求依然存在，但主要針對特殊場景。
融中財經(jīng)：有觀點指出“人形機器人的門檻不在硬件，背后生態(tài)才是關(guān)鍵”，您是否同意這一觀點？在投機器人項目時，主要考慮哪些因素，如何評估一個項目的價值？
曹�。�機器人公司或者是機器人創(chuàng)業(yè)的門檻要根據(jù)市場發(fā)展的不同階段去做這個區(qū)分和判斷。
在當(dāng)前的發(fā)展階段，關(guān)鍵在于哪家公司能夠在硬件側(cè)提供最優(yōu)性價比和最廣泛的應(yīng)用場景，從而形成規(guī)模優(yōu)勢并創(chuàng)造出真正的爆款產(chǎn)品。這樣的公司在未來將擁有定義行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的能力，無論是硬件還是基礎(chǔ)框架。因此，在早期階段，硬件的競爭和能力至關(guān)重要。
隨著生態(tài)和產(chǎn)業(yè)的后續(xù)迭代，軟件能力和生態(tài)建設(shè)將變得更加重要。但是，只有前期在硬件方面做好，才能獲得進入市場的入場券。比如，智能手機市場最大的門檻和壁壘是iOS的應(yīng)用生態(tài)，但沒有人能夠立刻創(chuàng)建一個生態(tài)。生態(tài)是結(jié)果，而非入場券。入場券是一個爆款產(chǎn)品，前期在巨頭尚未重視時，卡住位置才能獲得入場券。
評估一個項目的價值和考慮因素，需要根據(jù)不同的發(fā)展階段來決定。在當(dāng)前階段，我們需要從底層模塊硬件能力、完整的整機產(chǎn)品能力、數(shù)據(jù)分析處理能力到算法能力等方面進行全面考量。我們稱之為“六邊形戰(zhàn)士”的全棧團隊，其長期優(yōu)勢和競爭門檻是最高的，這肯定是我們優(yōu)先選擇的類型。
其次，那些有一技之長，在某些方面具有明顯差異化優(yōu)勢的公司也值得關(guān)注。例如，銀河在算法方面擁有顯著的差異化優(yōu)勢，屬于算法能力非常強的公司。智元則是我們所說的“六邊形戰(zhàn)士”，在各個方面都表現(xiàn)出色，無論是落地場景、算法數(shù)據(jù)還是底層硬件。還有宇樹，他們的機器人本體成本低，運動控制特別強。。這些公司必須有自己非常明確的特色。只有這兩大類公司，一類是超強的“六邊形戰(zhàn)士”，另一類是具有自己特色的公司，才有機會獲得資本市場的青睞。
融中財經(jīng)：隨著人形機器人產(chǎn)業(yè)加速，部分企業(yè)產(chǎn)品已經(jīng)從樣機研發(fā)過渡到批量生產(chǎn)，當(dāng)下創(chuàng)業(yè)公司是否還有機會？市場是否漸漸出現(xiàn)一些估值泡沫？
曹巍：確實，一部分頭部團隊已經(jīng)進入了量產(chǎn)階段。對于后成立的創(chuàng)業(yè)公司來說，他們的創(chuàng)業(yè)機會窗口肯定變得更小了，因為頭部企業(yè)的資源和行業(yè)的門檻、壁壘已經(jīng)提高了很多，這是非常明確的。
我認為市場就是市場，現(xiàn)在肯定存在估值泡沫。正如我們之前提到的，很多綜合能力并不強的團隊實際上也獲得了大量資金，所以最終大家都需要在商業(yè)化落地方面交出答卷。所謂的泡沫，就是指你的估值與你的商業(yè)化落地能力和價值創(chuàng)造能力不匹配。因此，我們認為現(xiàn)在市場上肯定有泡沫。
融中財經(jīng)：今年，我們重點關(guān)注哪些細分領(lǐng)域？出手了哪些項目，可分享12個投資故事
曹�。�今年我們目前這個最重要的領(lǐng)域是在這個具身智能和人形機器人的兩個關(guān)鍵項目，就是智元機器人和銀河機器人。
智元是屬于各方面綜合能力都很強，銀河是屬于在算法方面非常有特色的。我們今年還出手了一個新項目，也是在強化學(xué)習(xí)和機器人五指靈巧手操作方面比較有特色的一個團隊。他們的點其實是能夠通過強化學(xué)習(xí)能力實現(xiàn)機器人的雙手五指的協(xié)同操作和精細化操作，這是我們看到未來人形機器人需要具備的一個非常重要的能力特質(zhì)，而且有非常高的技術(shù)門檻，這個是我們今年新投的一個方向。
融中財經(jīng)：近兩年許多被投企業(yè)都在經(jīng)歷水深火熱，作為投資機構(gòu)，今年對企業(yè)端的賦能主要做了哪些事情？企業(yè)面臨的典型困難有哪些？
曹�。�盡管目前經(jīng)濟環(huán)境和一級資本市場面臨著不小的挑戰(zhàn)，藍馳在這一領(lǐng)域的被投企業(yè)在業(yè)務(wù)上仍然實現(xiàn)了50%至100%的年增長。同時，我們很多機器人項目都持續(xù)獲得資本市場的資金支持，順利完成了新一輪的融資。
這里邊我們做的幾個關(guān)鍵的動作，一個是在需求側(cè)幫助團隊去聚焦做優(yōu)先級方面的取舍，在資源有限的情況下，聚焦核心場景和高質(zhì)量客戶，然后實現(xiàn)業(yè)務(wù)增長和公司盈利。此外，在資本市場方面，我們的重要任務(wù)是幫助被投企業(yè)接觸那些擁有豐富產(chǎn)業(yè)資源和雄厚資金的投資方，協(xié)助被投企業(yè)補充研發(fā)資金和運營資金，幫助他們成功融資。
融中財經(jīng)：對于當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)融資，您有哪些建議？
曹�。�在當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)融資面臨的第一個現(xiàn)實是，一級市場的活躍度相對較低。企業(yè)在融資過程中的關(guān)鍵任務(wù)是評估其業(yè)務(wù)狀態(tài)是否能夠獲得資本市場的認可，并提升融資時間投入的性價比。我們觀察到，許多創(chuàng)始人投入大量時間進行融資活動，但如果其業(yè)務(wù)基本面薄弱，這些努力帶不來任何效果，就會浪費時間。在這種情況下，他們還不如將這些時間用于業(yè)務(wù)發(fā)展。
我覺得這里邊最重要的建議就是，通過跟自己現(xiàn)有的老股東或者是跟行業(yè)的專家去交流，一個是了解到底哪些投資人是比較活躍的，還在積極出手投資的。同時，企業(yè)也需要明確自己的業(yè)務(wù)狀態(tài)是否能夠獲得市場的認可。如果業(yè)務(wù)尚未達到預(yù)期水平，企業(yè)應(yīng)優(yōu)先聚焦于業(yè)務(wù)發(fā)展，而不是急于融資，尤其是在市場環(huán)境不佳的情況下。
融中財經(jīng)：作為投資人，您如何看待當(dāng)前一級市場所面臨的境況，比如回購?fù)顺銎鹪V潮、市場呼吁耐心資本等？您是否有過焦慮時刻？
曹巍：從一級市場到二級市場，在資金供給和資產(chǎn)退出方面所面臨的挑戰(zhàn)都是前所未有的，這是相當(dāng)客觀的現(xiàn)實。我們只能接受當(dāng)前資本市場環(huán)境的困境。當(dāng)然，挑戰(zhàn)中也蘊含著機遇。藍馳擁有先前的資金儲備，加之良好的業(yè)績積累以及LP的長期支持和陪伴，相對于市場上大部分基金而言，在資金供給方面具有明顯優(yōu)勢，我們?nèi)栽诜e極投資。同時，我們也看到了退出方面的挑戰(zhàn)。對此，我們的應(yīng)對策略是，積極與創(chuàng)始人探討各種退出方式和可能性，例如并購。我們推動了oladance與字節(jié)的并購，同時也在關(guān)注中國A股市場之外的其他市場，如香港、日韓以及歐美市場的退出機會。此外，我們還在積極尋求通過S基金對一些高質(zhì)量的項目進行長期陪伴，實現(xiàn)跨基金周期的支持。
融中財經(jīng)：中國創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新離不開資本支持，對于未來，投資機構(gòu)和中國企業(yè)一同穿越經(jīng)濟周期，您有哪些想要呼吁或者建議？
曹�。�作為國內(nèi)最大規(guī)模的早期科技基金之一，藍馳在國內(nèi)市場經(jīng)歷了20年的發(fā)展，見證了多個市場周期的波動。我們始終堅信中國經(jīng)濟的內(nèi)生動力以及硬科技在全球市場的比較優(yōu)勢，因此我們對中國經(jīng)濟和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的前景持長期樂觀態(tài)度。
然而，市場的發(fā)展總是波動向上的，這個過程中會出現(xiàn)大量的回調(diào)，無論是資產(chǎn)還是市場本身。二級市場的回調(diào)導(dǎo)致一級市場的蕭條，以及由于政策錯配帶來的流動性挑戰(zhàn)。我們已經(jīng)為迎接這些挑戰(zhàn)做好了充分的準(zhǔn)備和保持耐心。我們認為，只有在市場蕭條時耐心地做好資產(chǎn)管理和過冬準(zhǔn)備，才能在市場和經(jīng)濟周期回暖時更好地實現(xiàn)退出，為LP和整個生態(tài)系統(tǒng)創(chuàng)造更大的價值。
我們呼吁大家應(yīng)對周期保持客觀的預(yù)期，盡管這是一個大周期，但也要有足夠的樂觀勇氣和信念，相信經(jīng)濟一定會好轉(zhuǎn)，資本市場和二級市場的退出也一定會改善。最近，隨著政府宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整和二級市場的回暖，市場的機會正留給那些有耐心和準(zhǔn)備的創(chuàng)業(yè)者和投資人。
因此，我們建議大家堅定地做好基本功和業(yè)務(wù)，這是我們希望給予同行們的呼吁和建議。
