2024年11月21日，百度集團(tuán)公布了2024Q3的財(cái)務(wù)報(bào)告。
數(shù)據(jù)顯示，2024Q3，公司錄得營(yíng)業(yè)收入336億元，其中核心收入265億元，核心凈利潤(rùn)為75億元，同比增長(zhǎng)17%，超出市場(chǎng)預(yù)期。
整體來(lái)看，2024年第三季度，百度的“AI含量”進(jìn)一步提升，當(dāng)下AI已經(jīng)成為驅(qū)動(dòng)百度長(zhǎng)期增長(zhǎng)的引擎，不僅帶動(dòng)云業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，而且也加速了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的高質(zhì)量轉(zhuǎn)型。
三季度業(yè)績(jī)概覽
本季度，百度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入336億元，其中，百度核心實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入265億元，與去年持平。將百度核心進(jìn)一步拆分，季度內(nèi)公司在線營(yíng)銷收入為188億元，同比下滑4%；非在線營(yíng)銷收入為77億元，同比增長(zhǎng)12%，主要得益于智能云業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，2024Q3智能云業(yè)務(wù)營(yíng)收入達(dá)49億元，同比增長(zhǎng)11 %。
利潤(rùn)方面，2024Q3公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)59億元，其中核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)57億元，對(duì)應(yīng)核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率21%；同期，歸母凈利76億元，同比增長(zhǎng)14%，其中，核心凈利潤(rùn)為75億元，同比增長(zhǎng)17%，對(duì)應(yīng)核心凈利潤(rùn)率為28%。
整體來(lái)看，百度這份三季報(bào)，在當(dāng)下行業(yè)整體承壓的背景下，表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期，特別值得關(guān)注的是智能云業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力并開始充當(dāng)新的業(yè)績(jī)引擎，同時(shí)，AI對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的重塑也為百度長(zhǎng)期高質(zhì)量可持續(xù)性發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
實(shí)際上，自2023年百度宣布AI重構(gòu)業(yè)務(wù)后，資本市場(chǎng)對(duì)百度的關(guān)注重心更多轉(zhuǎn)向了其在AI的領(lǐng)域的進(jìn)展，而并非單純的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。
在本次財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)上，百度提到截至11月文心大模型調(diào)用量達(dá)15億，日均處理Tokens文本超1.7萬(wàn)億，相較一年前首次披露的5000萬(wàn)次日均調(diào)用量增長(zhǎng)30倍；與此同時(shí)，今年9月，百度文庫(kù)AI功能的月活用戶（MAU）突破5000萬(wàn)，同比增長(zhǎng)超300%；百度App的AI功能已覆蓋近七成月活用戶，超過(guò)20%的搜索結(jié)果頁(yè)面涵蓋AI生成內(nèi)容，這些數(shù)據(jù)均代表著百度業(yè)務(wù)的AI含量進(jìn)一步提升。
AI長(zhǎng)期戰(zhàn)略效果初現(xiàn)
如前文所述，在本季財(cái)報(bào)和電話會(huì)議中，百度披露的三組數(shù)字值得格外關(guān)注：文心大模型調(diào)用量達(dá)15億、百度文庫(kù)AI功能MAU增長(zhǎng)300%、百度搜索AI功能覆蓋近70%的月活用戶且超過(guò)20%的搜索結(jié)果頁(yè)面涵蓋AI生成內(nèi)容。
為什么這三組數(shù)字如此重要？因?yàn)檫@與百度的長(zhǎng)期戰(zhàn)略直接相關(guān)。
那么，百度的長(zhǎng)期戰(zhàn)略究竟是什么？
繼半年前提出全面轉(zhuǎn)向“以人工智能為優(yōu)先”的戰(zhàn)略方向之后，本次財(cái)報(bào)中，李彥宏再次強(qiáng)調(diào)，百度的長(zhǎng)期戰(zhàn)略的重點(diǎn)是人工智能能力的提升，這也是推動(dòng)其向AI轉(zhuǎn)型的基石。
在這場(chǎng)如火如荼的AI革命中，很多海外大廠把戰(zhàn)略重心放在了新技術(shù)的顛覆上，從而忽視了技術(shù)向應(yīng)用端的落地。但長(zhǎng)期來(lái)看，AI能否真正實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵在于技術(shù)能否賦能應(yīng)用從而產(chǎn)生不一樣的化學(xué)反應(yīng)。
與海外大廠的打法不同，百度正在形成以AI為長(zhǎng)期戰(zhàn)略、以應(yīng)用驅(qū)動(dòng)為主要實(shí)現(xiàn)路徑的核心打法。這種打法的本質(zhì)是需求效益最大化，通過(guò)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品與技術(shù)的最大契合來(lái)更好地運(yùn)用大模型能力。通俗來(lái)講就是以用戶的使用需求為落腳點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上通過(guò)持續(xù)優(yōu)化模型能力而推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步。
李彥宏在近期訪談中也曾提及，“百度戰(zhàn)略取舍的第一性原理是應(yīng)用驅(qū)動(dòng)。更多希望盡早接觸場(chǎng)景及接觸應(yīng)用，看在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中到底遇到了什么問(wèn)題，大家遇到的最多的問(wèn)題，就是我們優(yōu)先解決的問(wèn)題�！�
從本次財(cái)報(bào)和電話會(huì)披露的信息來(lái)看，當(dāng)前這種核心打法的成果已經(jīng)開始初步顯現(xiàn)。
首先，近一年作為基座的大模型調(diào)用量出現(xiàn)了指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)趨勢(shì)，截至11月，百度文心大模型的日均調(diào)用量已經(jīng)超過(guò)15億，日均處理Tokens文本超1.7萬(wàn)億，相較一年前首次披露的5000萬(wàn)次日均調(diào)用量增長(zhǎng)30倍，這代表著大模型應(yīng)用在百度內(nèi)外均出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。在電話會(huì)中，百度也披露AI的廣泛應(yīng)用推動(dòng)了API調(diào)用量的增長(zhǎng)，特別是在搜索、文庫(kù)等產(chǎn)品中。此外，外部API調(diào)用也在快速增長(zhǎng)，尤其是在在線教育、社交媒體、餐飲服務(wù)等領(lǐng)域；
其次，憑借不斷提升的AI能力，百度的“老”應(yīng)用重?zé)ㄐ律?/strong>。以百度文庫(kù)為例，其正在通過(guò)AI重構(gòu)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。今年9月，百度文庫(kù)AI功能的月活用戶（MAU）突破5000萬(wàn)，同比增長(zhǎng)超300%，且用戶付費(fèi)意愿不斷增強(qiáng)，第三季度訂閱收入同比增長(zhǎng)23%。近期舉辦的百度世界2024上，百度文庫(kù)與百度網(wǎng)盤聯(lián)合打造了工具類智能體“自由畫布”，亮相首日即吸引超20萬(wàn)人排隊(duì)預(yù)約。
最后 ，本季度百度云收入增長(zhǎng)11%到49億元，AI收入占比提升至超11%，構(gòu)建起百度的第二增長(zhǎng)曲線。根據(jù)電話會(huì)披露，三季度，百度智能云的增長(zhǎng)主要由互聯(lián)網(wǎng)、教育、金融等行業(yè)對(duì)模型訓(xùn)練和推理的高需求帶動(dòng)，其中，來(lái)自腰部企業(yè)客戶的增量收入環(huán)比增長(zhǎng)170%。據(jù)IDC報(bào)告，在中國(guó)AI公有云市場(chǎng)，百度智能云已連續(xù)五年位居第一。
智能體+搜索，進(jìn)一步打開想象空間
近年來(lái)，在行業(yè)整體疲弱的大背景下，搜索業(yè)務(wù)面臨一定的增長(zhǎng)壓力，但作為百度的基本盤，搜索的重要性從未降低。根據(jù)電話會(huì)的披露，目前百度APP 的AI功能覆蓋70%的月活用戶。百度搜索上超過(guò)20%的搜索結(jié)果頁(yè)面涵蓋AI生成內(nèi)容，這是一個(gè)更加面向未來(lái)的數(shù)據(jù)，作為對(duì)比，谷歌目前的覆蓋率不足50%。
百度在AI應(yīng)用方面的種種動(dòng)作表明，未來(lái)搜索將大概率成為其AI全新生態(tài)的第一入口。
百度曾多次強(qiáng)調(diào)，智能體是AI應(yīng)用的最佳形態(tài)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，智能體就是可以實(shí)現(xiàn)多方面AI功能的應(yīng)用自主化程序，同時(shí)各個(gè)應(yīng)用間可以協(xié)同工作，以最大化滿足用戶需求。如百度最近推出的無(wú)代碼工具“秒噠”，就是大模型和智能體的結(jié)合，基于文心大模型思考、規(guī)劃等能力，秒噠可實(shí)現(xiàn)對(duì)不同類型智能體的調(diào)度、編排，從而實(shí)現(xiàn)智能體協(xié)作。
不難看出， 在用戶對(duì)智能體多場(chǎng)景的需求下，搜索天然就擁有對(duì)接多維度供需的能力。因此，百度搜索也就成為智能體的最佳入口。正如百度在財(cái)報(bào)電話會(huì)上所言“無(wú)論用戶何時(shí)有需求，我們都能通過(guò)將多種格式相結(jié)合的方式，為他們提供不受限制的、按需定制的個(gè)性化內(nèi)容”。
在此前財(cái)報(bào)的披露中，百度往往只披露AI生成的搜索結(jié)果占比，但這次財(cái)報(bào)則披露了AI應(yīng)用的覆蓋率。披露口徑上的轉(zhuǎn)變，也代表了百度對(duì)未來(lái)AI的態(tài)度，即AI功能不僅僅是AI生成，更大比例是“智能體”。
因此，隨著未來(lái)百度智能體生態(tài)的持續(xù)建設(shè)，搜索也可以受益于AI技術(shù)的爆發(fā)，重新回到快速增長(zhǎng)軌道。在智能體+搜索的全新生態(tài)下，百度基本盤的想象空間被進(jìn)一步打開。
從二級(jí)市場(chǎng)估值的角度看，目前百度港股的PE-TTM僅10倍出頭，分位數(shù)位于近三年3.43%、5年18.66%，明顯處于偏低位置。站在AI全面轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)間窗口，市場(chǎng)顯然還并未從AI能力以及未來(lái)AI對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的重塑作用進(jìn)行充分定價(jià)�？紤]到上述因素后，當(dāng)前的百度可能已經(jīng)到了長(zhǎng)期投資的最佳時(shí)點(diǎn)。
圖：百度市盈率-TTM 資料來(lái)源：Wind、36氪整理
*免責(zé)聲明：
本文內(nèi)容僅代表作者看法。
市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本文中的信息或所表述的意見(jiàn)均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在決定投資前，如有需要，投資者務(wù)必向?qū)I(yè)人士咨詢并謹(jǐn)慎決策。我們無(wú)意為交易各方提供承銷服務(wù)或任何需持有特定資質(zhì)或牌照方可從事的服務(wù)。
