掃地機(jī)器人領(lǐng)軍者、“大而強(qiáng)”的科創(chuàng)生活應(yīng)用創(chuàng)新龍頭
編者按
自2019年7月22日科創(chuàng)板開市以來，已經(jīng)有來自新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備等六大領(lǐng)域的360余家科創(chuàng)企業(yè)實現(xiàn)上市。在科創(chuàng)板推行注冊制為科創(chuàng)企業(yè)通過資本市場便捷的融資渠道進(jìn)而實現(xiàn)做大做強(qiáng)提供了堅實的基矗
“科創(chuàng)之道”欄目著眼核心技術(shù)“卡脖子”領(lǐng)域、聚焦具備核心關(guān)鍵技術(shù)的科創(chuàng)企業(yè)，依托于科創(chuàng)板數(shù)據(jù)研究中心（SMDC）的八大力價值研究體系，以“數(shù)據(jù)+圖文”方式客觀、中立對科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行深度解析，長期跟蹤科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展路徑，記錄國產(chǎn)科創(chuàng)“小巨人”成長之變。
基本面：脫胎小米，成就于硬核技術(shù)
石頭科技是國內(nèi)掃地機(jī)的領(lǐng)軍企業(yè)，成立于2014年、脫胎于小米產(chǎn)業(yè)鏈。縱觀石頭科技的發(fā)展歷程，過程清晰明了公司通過長期高規(guī)模的研發(fā)投入創(chuàng)新實現(xiàn)技術(shù)迭代，推出引領(lǐng)行業(yè)的掃地機(jī)產(chǎn)品，建立自營品牌鋪設(shè)渠道實現(xiàn)市場份額的占領(lǐng)。
智能掃地機(jī)器人是個技術(shù)相對密集的領(lǐng)域，對軟、硬件均有較高的要求，服務(wù)器端通過對聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)進(jìn)行深度學(xué)習(xí)、算法優(yōu)化從而不斷迭代升級機(jī)器人算法。
智能掃地機(jī)器人是個技術(shù)相對密集的領(lǐng)域，對軟、硬件均有較高的要求。成立7年間，石頭科技的商業(yè)模式是生產(chǎn)外包的輕資產(chǎn)運營方式，以嚴(yán)格的供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)保障原材料采購品質(zhì)。
由于不用自建生產(chǎn)基地，石頭科技全力集中研發(fā)創(chuàng)新，技術(shù)優(yōu)勢是公司快速成長的核心競爭力，目前主要產(chǎn)品為智能掃地機(jī)器人、手持無線吸塵器、洗地機(jī)及相關(guān)配件。
石頭科技創(chuàng)立時即確立了以基于激光測距模組（LDS）的智能掃地機(jī)器人為主要產(chǎn)品的發(fā)展方向。在此之前，2001-2009年，掃地機(jī)器人采用隨機(jī)碰撞方式進(jìn)行清掃，效率低下，消費者購買動機(jī)主要是獵奇，行業(yè)發(fā)展因技術(shù)難有突破處于停滯期。
2010-2015年，清潔、避障等方面的技術(shù)得到一定的突破，但仍無法滿足消費者的使用痛點。直至2016年，憑借出色的研發(fā)能力，創(chuàng)立兩年后，2016年，石頭科技將激光雷達(dá)導(dǎo)航技術(shù)大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用于掃地機(jī)，推出的小米定制品牌“米家智能掃地機(jī)器人” 引爆市場，從而推動掃地機(jī)器人真正進(jìn)入全局規(guī)劃的智能化時代，成為國內(nèi)行業(yè)發(fā)展的標(biāo)志性事件。
2017年，石頭科技獨立品牌設(shè)立，推出首款自有品牌“石頭智能掃地機(jī)器人”，自此走上蛻變之路，通過自營渠道的探索逐步脫離對小米定制的銷量依賴。
2020年2月，石頭科技登陸科創(chuàng)板，首發(fā)價格271.12元，募集資金45.18億元，用于新一代掃地機(jī)器人項目、商用清潔機(jī)器人產(chǎn)品開發(fā)項目、石頭智連數(shù)據(jù)平臺開發(fā)項目等。截至12月3日，石頭科技股價報735元，總市值490.9億元。
募資后，石頭科技推出了相較競品更先進(jìn)的掃地機(jī)器人產(chǎn)品。2021年3月，公司推出自集塵掃拖機(jī)器人T7S Plus，激光導(dǎo)航+AI 結(jié)構(gòu)光避障，智能化程度高，其自集塵產(chǎn)品采用氣旋式集塵，吸塵效率更高；8月，石頭科技推出清潔掃拖機(jī)器人 G10，首創(chuàng)水箱自動補(bǔ)水技術(shù)、主動式洗拖方案（刮洗+刷洗式自清潔）及基站自清潔功能，產(chǎn)品免托管和濕拖續(xù)航能力更強(qiáng)。據(jù)公司實驗室數(shù)據(jù)，石頭G10的拖布自清潔洗凈率達(dá)95%。
經(jīng)營力：成本上漲壓制短期盈利能力不改成長本色
自石頭科技推出自有品牌以來，憑借專注產(chǎn)品研發(fā)涉及、采取委托加工的輕資產(chǎn)模式，營收凈利規(guī)模保持高速增長。
財報顯示，2017年-2020年，公司營業(yè)收入從11.19億元增長至45.30億元，歸母凈利潤從6700萬元增長至13.69億元，兩項數(shù)據(jù)的年復(fù)合增速分別為41.8%、112.6%。
自有品牌的提升為石頭科技業(yè)務(wù)持續(xù)增長的提供了源動力。2020 年公司掃地機(jī)器人銷售收入達(dá)43.5億元，其中，自有品牌收入占營收比重為 90.72%。
今年上半年石頭科技共銷售超123萬臺掃地機(jī)器人，實現(xiàn)銷售收入22.61億元。其中，石頭自有品牌掃地機(jī)器人銷售約120萬臺，實現(xiàn)銷售收入22.26億元，收入占比提升至94.8%。自有品牌銷售額占比的大幅提升令石頭科技成長為一家完全獨立的消費機(jī)器人品牌。
分區(qū)域看，石頭科技的境外業(yè)務(wù)表現(xiàn)超出市場預(yù)期，上半年公司境外直接收入首次超過境內(nèi)收入，達(dá)12.55億元，占比總營收的53.45%。
2021年前三季度，石頭科技實現(xiàn)營收收入38.3億元，同比增長28.4%；歸母凈利潤 10.16 億元，同比增長13.0%。毛利率和凈利率分別為49.9%、26.5%。Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入14.8億元，同比增長22.9%；歸母凈利潤3.64億元，同比下滑17.0%。毛利率 48.5%，歸母凈利率 24.6%。
考慮到2020年Q3同期的高基數(shù)壓力，石頭科技的營業(yè)收入增速反映出較強(qiáng)的經(jīng)營韌性。石頭科技的海外市場營收規(guī)模持續(xù)增長，今年以來，由于全球原材料價格上漲等原因?qū)е鹿久视幸欢ㄏ禄?/p>
創(chuàng)新力：對標(biāo)科沃斯，“硬科技”優(yōu)勢明顯
科創(chuàng)數(shù)據(jù)研究中心(SMDC)在《國家使命科創(chuàng)板開市一周年報告》、《國家使命長三角資本市場服務(wù)基地服務(wù)科創(chuàng)板二周年報告》等多份研究報告中將產(chǎn)品屬性ToC類的企業(yè)歸類為科創(chuàng)生活應(yīng)用創(chuàng)新企業(yè)。
創(chuàng)立以來，石頭先后成為激光導(dǎo)航在掃地機(jī)器人大規(guī)模應(yīng)用的重要推動者、掃地機(jī)器人 AI 雙目視覺及 AI 結(jié)構(gòu)光技術(shù)的先發(fā)引領(lǐng)者、商用清潔機(jī)器人的前沿布局者，公司主要的競爭核心技術(shù)包括SLAM算法、路徑規(guī)劃算法、運動控制算法等高端技術(shù)全部為自主研發(fā)。
在研發(fā)投入上，2016年-2020年及2021年前三季度，石頭科技在研發(fā)投入上都呈現(xiàn)出逐年增加態(tài)勢，投入費用分別為0.39億元、1.06億元、1.17億元、1.92億元、2.63億元和3.11億元，研發(fā)費用保持高增長，為公司技術(shù)創(chuàng)新奠定基矗
截至目前，石頭科技的家用和商用兩大產(chǎn)品線的核心技術(shù)研發(fā)齊頭并進(jìn)。家用方面，多傳感器融合的運動控制模塊，包括AI結(jié)構(gòu)光、地毯識別傳感器；人工智能模塊的AI雙目視覺避障等；更智能的清潔模塊，如電控水箱&可升降拖地震動模組、智能集塵。
商用方面，商用激光雷達(dá)技術(shù)融合了深度攝像頭、超聲傳感器、毫米波雷達(dá)、碰撞傳感器等 多種傳感器技術(shù)、智能路徑規(guī)劃技術(shù)、移動互聯(lián)。另外，公司自主研發(fā)RRIOT平臺不僅可為家用掃地機(jī)器人提供服務(wù)，也可服務(wù)于公司自研商用清潔機(jī)器人，并可為未來接入更多石頭IOT設(shè)備甚至第三方IOT設(shè)備做好技術(shù)儲備。
目前，石頭科技在北京、上海、深圳等地設(shè)有產(chǎn)品研發(fā)中心、光電研究院、AI人工智能研究院、機(jī)電研究院等高端研發(fā)基地。截至2021年6月30日，石頭科技已累計獲得知識產(chǎn)權(quán)730項。
石頭科技VS科沃斯：前者專利數(shù)更多、科技含量更高
國內(nèi)掃地機(jī)器人競爭格局是以石頭科技和科沃斯兩家上市公司為主，產(chǎn)銷量來看，二者均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。但相比石頭科技的輕資產(chǎn)運營、專注技術(shù)研發(fā)的發(fā)展模式，科沃斯更注重渠道營銷。但掃地機(jī)的技術(shù)復(fù)雜程度不僅決定了行業(yè)的進(jìn)入門檻，更決定了企業(yè)中長期發(fā)展能力。
SMDC梳理財報、招股書、公開資料等數(shù)據(jù)顯示， 石頭科技掃地機(jī)器人專利申請總量略高于科沃斯掃地機(jī)器人專利申請量，分別為289項和276項；掃地機(jī)器人PCT專利申請量，石頭科技和科沃斯分別為17項和16項，石頭科技略勝一籌。
自石頭科技上市以后，憑借募集資金優(yōu)勢，專利數(shù)量的優(yōu)勢更為明顯。以2020年全年來看，石頭科技掃地機(jī)器人專利申請量為89項，科沃斯掃地機(jī)器人專利申請量為50項。2021年1-8月，石頭科技和科沃斯的掃地機(jī)器人專利申請量分別為25項、9項。
行業(yè)：全球滲透率持續(xù)提高、國產(chǎn)品牌有望突圍
20152018年，全球掃地機(jī)器人市場規(guī)模年復(fù)合增速高達(dá)30%；2019年放緩；2020年恢復(fù)高增長，同比增幅32%，市場規(guī)模達(dá)34億美元（折合219億元人民幣）。2021年上半年，全球（不含北美）市場零售額同比增長49%。
英國咨詢公司數(shù)據(jù)顯示，到 2023 年，全球智能家居的市場規(guī)模將達(dá) 1550 億美元，智能家居市場前景廣闊。而掃地機(jī)器人作為當(dāng)前發(fā)展相對最成熟的智能家居產(chǎn)品，目前，中國掃地機(jī)器人滲透率不足7%，遠(yuǎn)低于美國的15%。美國方面，2020年相較于2014年提升9%，iRobot預(yù)計美國潛在滲透率水平將達(dá)到30%，有待快速普及。
從需求端來看，隨著消費結(jié)構(gòu)的變化，懶人經(jīng)濟(jì)的盛行，掃地機(jī)器人幾乎成為了年輕一代的標(biāo)配家用電器。我們認(rèn)為，全球市場滲透率不斷提升有利于石頭科技保持業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，前三季度，公司的境外收入首次超過境內(nèi)收入，發(fā)展勢頭良好。
從另一項數(shù)據(jù)也可看到，中國出海智能家居公司業(yè)績增速顯著快于海外。SMDC統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，收入在 20 億美元以下的公司大多為近年快速成長的細(xì)分賽道小家電龍頭企業(yè)，且多錄得爆發(fā)式成長速度，包括石頭科技、小熊電器、新寶股份在 2018-2020 年海外業(yè)務(wù)收入 年復(fù)合增速分別為 200%、88.6%、26.5%，石頭科技位居第一。
用戶對產(chǎn)品性能的苛求是推動掃地機(jī)器人企業(yè)不斷實現(xiàn)底層技術(shù)迭代的根本。隨著未來產(chǎn)品自清潔性能成熟，掃地機(jī)器人有望成為家庭標(biāo)配，滲透率有較大提升空間。
在技術(shù)創(chuàng)新上，未來，石頭科技將堅持以市場為導(dǎo)向，從戰(zhàn)略高度適時地對研發(fā)產(chǎn)品進(jìn)行規(guī)劃及調(diào)整，使科技創(chuàng)新具有高度的戰(zhàn)略性和方向性，并專注于對跨學(xué)科技術(shù)的研究，尤其是對人工智能、AI導(dǎo)航算法、新型傳感器等核心技術(shù)的研發(fā)投入，以不斷發(fā)展和加強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢。通過持續(xù)的技術(shù)研發(fā)推出具有多附加功能的家用智能掃地機(jī)器人產(chǎn)品以及面向商用市場的智能清潔機(jī)器人產(chǎn)品，不斷豐富產(chǎn)品線類型，進(jìn)一步增強(qiáng)市場占有率。
(來源：SMDC科創(chuàng)數(shù)據(jù))
